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ALTANA halten
21.10.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Leslie Iltgen, Analystin vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von ALTANA (ISIN DE0007600801 / WKN 760080) nach wie vor mit "halten" ein.
Von den vier Geschäftsbereichen dürften BYK und ECKART wieder zum Umsatzwachstum beigetragen haben, während ELANTAS und ACTEGA gemäß den Erwartungen der Analysten Umsatzrückgänge zu verzeichnen gehabt hätten. Die EBITDA-Marge auf Konzernebene dürfte im dritten Quartal noch auf einem Niveau von rund 19,3% (vgl. 19,4% in Q2/08) zu halten gewesen sein und würde somit in dem vom Management angegebenen Zielkorridor von 18% bis 20% liegen.
Aufgrund des insgesamt schwieriger gewordenen Marktumfeldes bzw. der zu erwartenden Rezession haben die Analysten vom Bankhaus Lampe jedoch ihre Umsatz- und Ergebniserwartungen für das Gesamtjahr 2008 leicht und für 2009 deutlicher nach unten angepasst. Für 2008e würden sie nur noch Umsätze in Höhe von 1,40 Mrd. EUR (zuvor: 1,41 Mrd. EUR) und ein Nettoergebnis in Höhe von 125,0 Mio. EUR (125,2 Mio. EUR) erwarten. Für das kommende Geschäftsjahr gehe man von Umsätzen in Höhe von 1,43 Mrd. EUR (zuvor: 1,49 Mrd. EUR) und einem Nettoergebnis in Höhe von 129,3 Mio. EUR (zuvor: 133,1 Mio. EUR) aus.
Chancen würden sich aus Sicht der Analysten unverändert durch die globale Ausrichtung des Unternehmens, das breit gestreute Spezialitätenportfolio (auch Nischenbereiche), die Aktivitäten in Wachstumsmärkten, mögliche Akquisitionen und den Aufbau einer fünften Division ergeben.
Risiken sehe man derzeit in dem insgesamt schwieriger gewordenen konjunkturellen Umfeld, der Schwäche im US-Markt, dem Kostendruck (gestiegene Rohstoffpreise) sowie Preisdruck (Abnehmerseite), den Währungsschwankungen.
Aus Sicht der Analysten vom Bankhaus Lampe dürfte Q4/2008 ein wichtiger Indikator für das kommende Geschäftsjahr 2009 werden. Sie würden ab Q4/2008 auf der Umsatzseite - insbesondere aufgrund stagnierender Volumina - eine rückläufige Entwicklung erwarten. Das sonst mittelfristig angestrebte durchschnittliche Umsatzwachstum (ohne Akquisitionen) in Höhe von rund 6% dürfte damit im kommenden Jahr nur schwer zu erzielen sein.
Auf der Margenseite würden die Analysten in ihrem Modell für 2009 nicht von wesentlichen Profitabilitätssteigerungen ausgehen. Das Management dürfte sich zwar auch weiterhin auf der Suche nach passenden Akquisitionszielen befinden. Jedoch erwarte man in den verbleibenden Wochen des laufenden Geschäftsjahres keine Bekanntgabe einer größeren Akquisition mehr.
Vor diesem Hintergrund sehen die Analysten vom Bankhaus Lampe das derzeitige "Upside-Potenzial" der ALTANA-Aktie als begrenzt an und behalten ihr Anlageurteil "halten" unverändert bei. Das Kursziel reduziere man von 11,00 EUR auf 9,00 EUR. (Analyse vom 21.10.2008) (21.10.2008/ac/a/d)
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